United States of America
Guatemala
Honduras
Nicaragua
Costa Rica
China
Mexico
EuropeA növekedés ismét mérsékelt, amit a beruházások és az idegenforgalom hajt
A 2025-ös fellendülést követően El Salvador gazdasági növekedése 2026-ban lelassult, amit az építőipari szektor és a külföldön élő salvadoriak hazautalásainak visszatérése a normális szintre, valamint a közel-keleti konfliktus okozta olajválsághoz kapcsolódó infláció újbóli fellendülése okozott.
2027-ben a gazdasági tevékenység várhatóan tovább lassul. A magánfogyasztás (a GDP 80%-a) továbbra is a fő hajtóerő marad. A dollárosítás által kordában tartott infláció várhatóan csillapodik az energiaválsággal összefüggő 2026-os emelkedés után. Ezzel szemben a hazautalások (a GDP 25%-a, amelynek 92%-a az Egyesült Államokból származik) – miután 2025-ben rekordmagasságot értek el (10 milliárd USD) – csökkenni fognak az amerikai bevándorlási politika szigorítása és El Salvador ideiglenes védett státuszának lejárta miatt. A pénzátutalások éves növekedése 2026 májusában +2,7%-ra esett vissza, míg a január–május közötti kumulált növekedésük 6,1%-ot ért el, szemben a 2025-ös +17,8%-os átlaggal. Ezen felül az idegenforgalmat (a GDP 14%-a) a javuló biztonsági helyzet támogatja, rekordszámú látogatóval (1,7 millió érkező 2026 első négy hónapjában), elsősorban Guatemalából és az Egyesült Államokból, amelyek 2025-ben a teljes szám 36%-át, illetve 32%-át tették ki. Ezen felül a köz- és magánberuházások várhatóan továbbra is erőteljesek maradnak, és azokat továbbra is az építőipar fogja támogatni, amely 2026-ban várhatóan 9%-kal fog növekedni, a 2025-ös különösen magas bázishatás (26%-os növekedés) után. Az ágazatot egy hatalmas állami infrastrukturális program (a Pacific repülőtér, a Morazán-viadukt, a Metrocable tömegközlekedési hálózat) és egy összesen több mint 9 milliárd USD értékű magánbefektetési portfólió hajtja előre a lakásépítés, a logisztika és az idegenforgalom területén. A befektetők azonban dilemmában lesznek az alacsony bűnözési ráta és az autoriter irányba való elmozdulás között. Végül az állami kiadások a költségvetési konszolidációs kötelezettségvállalások miatt visszafogottak lesznek.
A kereskedelem tekintetében a ruházati ágazat továbbra is a vezető exportágazat marad (2025-ben a teljes export 22%-át teszi ki, amelynek fele az Egyesült Államokba irányul). Az ágazat az Egyesült Államokkal kötött kereskedelmi megállapodásokból profitál (az amerikai piac El Salvador legnagyobb vevője, és 2025-ben a teljes export 33%-át tette ki). A 2026-os megállapodás mentesíti a CAFTA-DR származási szabályoknak megfelelő bizonyos ruházati cikkeket az Egyesült Államok által kivetett 10%-os kiegészítő vám alól, míg más termékek várhatóan továbbra is a 10%-os felső határral rendelkező kiegészítő vám hatálya alá tartoznak. Ezen felül a kávéexportot az El Niño jelenség (a termelés várhatóan 7,5%-kal csökken 2026/27-ben) és strukturális korlátok, többek között az elöregedő ültetvények és a munkaerőhiány is befolyásolják majd.
A költségvetési konszolidáció törékeny a reformra szoruló nyugdíjrendszer miatt
Miután 2025-ben jelentősen csökkent, a költségvetési hiány 2026-ban stabilizálódott. Az év első felében elért erős adóbevételek ellensúlyozták a második félévben – különösen az infrastruktúrára fordított – megnövekedett közkiadásokat, miközben közelednek a 2027. februári választások. Az energiaválságra reagálva a kormány újra bevezette az üzemanyag-referenciaár szabályozását, és kiterjesztette a közvetlen támogatásokat. A 2026-os költségvetés 170 millió USD-t különített el a cseppfolyósított propán-bután (LPG) és a tömegközlekedés számára (a költségvetési kiadások 1,6%-a). 2027-ben a hiány várhatóan stabil marad, amit a kiadások racionalizálása, a gazdaság egyre növekvő formalizálódása és bizonyos adómentességek fokozatos megszüntetése támogat. A 2025 februárjában az IMF-fel egyeztetett finanszírozási program továbbra is a fiskális politika alapját képezi. A programot négy évnyi tárgyalás után sikerült biztosítani, miután visszavonták a bitcoin 2021 óta fennálló törvényes fizetőeszköz-státuszát, és áttértek az önkéntes használatra, különösen az adófizetések tekintetében. A hatóságok elkötelezték magukat a közszféra bitcoinhoz és a „Chivo” digitális pénztárcához fűződő kitettségének további csökkentése mellett. Eddig az IMF a 2028 közepéig tervezett, összesen 1,4 milliárd USD összegű allokációból mindössze 232 millió USD-t folyósított. A program második és harmadik felülvizsgálatára nem került sor, elsősorban a nyugdíjreformra vonatkozó hivatalos javaslat hiánya, valamint a bitcoin szerepét övező folyamatos nézeteltérés miatt. A 2026. július végén megkezdődött megbeszélések azonban hozzájárultak a program megszilárdításához, és most új felülvizsgálati küldöttség érkezésére lehet számítani.
Az államadósság terhe nagy, és túlnyomórészt amerikai dollárban denominált. Egyenlően oszlik meg a külső és a belföldi adósság között. Ami a belföldi adósságot illeti, a magánnyugdíjpénztárakkal szembeni kötelezettségek 2023 eleje óta 3,1 milliárd USD-vel nőttek, és 2026 májusában elérték a 11,6 milliárd USD-t. Ez a tendencia arra késztette az IMF-et, hogy a nyugdíjrendszer fenntarthatóságának megerősítését célzó reformokat javasoljon. A rendszer 1998-as privatizációja óta a nyugdíjalapok a háztartások megtakarításainak jelentős részét állampapírokba fektették be, így azok az állami finanszírozás egyik fő forrásává váltak. A rendszer 2024–2070 közötti időszakra vonatkozó aktuáriusi hiányát a GDP közel 60%-ára becsülik, míg a nyugdíjak kiegészítésére szolgáló szolidaritási garanciaalap már 2027-ben kimerülhet, amennyiben nem emelik a járulékokat és/vagy a nyugdíjkorhatárt. Mindeközben a külső adósság 51%-át (2025 végén a GDP 44%-át) magánhitelezők, elsősorban kötvénytulajdonosok tartják, a fennmaradó részt pedig multilaterális szervezetek. Az adósságszolgálat 2025-ben 3,1 milliárd USD-t tett ki, ami a végrehajtott költségvetés közel egyötödét jelentette. Ebben az összefüggésben a nyugdíjrendszerrel és a helyi bankokkal 2023-ban végrehajtott első belföldi adósságátalakítás lehetővé tette a lejáratok meghosszabbítását és a rövid távú nyomás enyhítését. Ezen felül az ország 2024-es visszatérése a nemzetközi piacra lehetővé tette a kormány számára három, összesen mintegy 1,8 milliárd USD értékű, 2025-ben, 2027-ben és 2029-ben lejáró eurókötvény visszavásárlásának finanszírozását, valamint a hátralékok rendezését.
A folyó fizetési mérleg hiánya idén növekedni fog a mélyülő kereskedelmi hiány miatt, mivel El Salvador nettó energiaimportőr (a GDP 6%-a). A kereskedelmi hiány strukturálisan magas, és az építőipari fellendülés, valamint a rugalmas fogyasztói kiadások által ösztönzött, importáruk (építőanyagok, üzemanyagok, berendezések és fogyasztási cikkek) iránti erős keresletből ered. A hiányt azonban szinte teljes mértékben ellensúlyozzák a külföldön élő salvadoriak hazautalásai. 2027-ben a folyó fizetési mérleg hiánya várhatóan mérséklődik az energiaárak fokozatos csökkenésének köszönhetően. A ruházati cikkek exportja továbbra is profitálni fog az amerikai piacra való preferenciális hozzáférésből, a kávéexportot azonban továbbra is hátráltatni fogja az El Niño jelenség. Ezen felül a hazautalási áramlások továbbra is normalizálódni fognak, mivel az amerikai bevándorlási politika szigorítása leállította a salvadori bevándorlást. Az idegenforgalom ellensúlyt fog jelenteni. A közvetlen külföldi befektetések (a GDP kevesebb mint 2%-a) nem lesznek elegendőek a hiány fedezésére, amelyet továbbra is portfólióbefektetési áramlások és multilaterális kifizetések fogják finanszírozni, feltéve, hogy az IMF újraindítja a kifizetéseket. Végül a Banco de El Salvador (BCR) devizatartalékai 2026 áprilisában rekordmagasságú 5,1 milliárd USD-t értek el (szemben a 2022 végi 2,4 milliárd USD-s mélyponttal), amit az erős hazautalások és az IMF-fel kötött finanszírozási megállapodás támogatott. Ezek az import körülbelül három hónapra elegendőek. A külső likviditást tovább erősítik a kereskedelmi bankok által tartott külföldi eszközök, amelyek összege 2026 közepén 3 milliárd USD volt.
Bukele elnök jó úton halad a 2027-es harmadik mandátum felé
Nayib Bukele elnököt 2019 februárjában választották meg először ötéves mandátumra, majd 2024 februárjában újraválasztották. 2026 júliusában – ellenfél nélkül – megnyerte jobboldali pártja, a Nuevas Ideas előválasztását, ezzel megalapozva jelöltségét a 2027. februári általános választásokon a harmadik egymást követő mandátumra. Újraválasztási törekvéseit megkönnyítette a Nuevas Ideas kongresszusi szupermajoritása (a 60 képviselői helyből 54) által elfogadott alkotmányos reformok sorozata. 2021-ben az Alkotmánybíróság bíráinak és az ügyésznek a kormánypárti szövetségesekkel való leváltása és kinevezése lehetővé tette számára, hogy második mandátumra pályázzon. Ezt követően 2025 júliusában eltörölték a mandátumok számának korlátozását, az elnöki hivatali időt öt évről hat évre meghosszabbították, a választási rendszert egyfordulós rendszerre változtatták, és a 2029-es választásokat 2027-re előrehozták. 2026 áprilisában a Legfelsőbb Választási Bíróság bíráinak kinevezésére vonatkozó szabályokat is módosították, így a Kongresszus kizárólagos hatáskört kapott a bíróság felett. Ezeket a lépéseket Bukele rendkívüli elnöki népszerűsége tette lehetővé – 2026 márciusában akár 94%-os támogatottsággal is rendelkezett –, amely az ország biztonsági helyzetének átalakulásának eredményeként alakult ki. A gyilkosságok aránya 2025-ben 100 000 lakosra vetítve 1,3 főre csökkent, ami Latin-Amerika egész területén a legalacsonyabb érték. A 2022 márciusa óta folyamatosan hatályban lévő rendkívüli állapot felfüggeszti bizonyos eljárási garanciákat, és engedélyezi a parancs nélküli letartóztatásokat. A digitális és mesterséges intelligencia stratégiájának elindítása kiegészíti az elnök kampányüzenetét, és arra törekszik, hogy bemutassa a kizárólag a biztonságon túlmutató kormányzati intézkedéseket. Mindazonáltal a fékek és ellensúlyok rendszerének gyengülése bizonytalanságot szít a jogi és szabályozási keretrendszerrel kapcsolatban, ami rontja a befektetők bizalmát.
A Trump-kormányzattal való szoros kapcsolatok továbbra is El Salvador külpolitikájának sarokkövei maradnak. Ez tükröződik a migráció (a kitoloncoltak befogadása) és a biztonság terén folytatott együttműködésben, a 2026 januárjában aláírt kölcsönös kereskedelmi megállapodásban, valamint egy befektetőkkel kísért amerikai külügyminisztériumi delegáció 2026 májusában tett látogatásában. Ugyanakkor El Salvador fenntartja gazdasági kapcsolatait Kínával, különösen az infrastruktúra-finanszírozás terén, anélkül, hogy ez aláásná a Washingtonnak biztosított prioritást. Végül folytatódik a regionális integráció Guatemalával és Hondurasszal.