China
Turkey
Russia (Russian Federation)
Kazakhstan
Uzbekistan
EuropeA gazdasági lendületet a diaszpórából érkező pénzátutalások normalizálódása lassította
A várakozások szerint a erős gazdasági növekedés 2026-ban visszaesik, amit fő hajtóerejének, nevezetesen a külföldön dolgozó munkavállalók által hazaküldött pénzátutalások (2025 első kilenc hónapjában a GDP 60%-át tették ki, ebből 90% Oroszországból, Kazahsztánból és Üzbegisztánból származott) lassulása gátol. Ez a normalizálódás, amely közvetlenül befolyásolja a háztartások fogyasztását, egyrészt a rubel gyengülésének, másrészt az orosz gazdaság elhúzódó stagnálásának eredménye. Ugyanakkor a legtöbb gazdasági ágazat – a mezőgazdaság kivételével – várhatóan alacsonyabb növekedési ütemet fog felmutatni. Tádzsikisztán továbbra is számíthat exportalapjára, amely ugyan szűk körű, de a továbbra is nagyon magas, sőt emelkedő aranyárak által támogatott.
A növekedés támogatása és a munkahelyteremtés érdekében a kormány néhány kiemelt projektre támaszkodik, bár a rossz kormányzás és az átláthatatlan üzleti környezet korlátozza egy ilyen stratégia kilátásait. A legambiciózusabb projekt a Rogun-gát, amely a világ legmagasabb gátjává válik majd; az építkezést, amelyet többször is elhalasztottak, 2022-ben folytatták, és a befejezésre 2035-ben kerül sor. Hat turbinájával – amelyek közül kettő már üzemel – a gát elkezdte az áramot a hálózatba táplálni, ami a jövőbeli kapacitásának 10–15%-át jelenti. A harmadik turbinát, amelynek üzembe helyezését eredetileg 2025-re várták, várhatóan még 2026-ban sem fogják üzembe helyezni. Egy olyan országban, ahol a lakosság 70%-a rendszeresen áramkimaradásokkal küzd, a Rogun-gát megduplázza az áramtermelést, és Tádzsikisztánt regionális exportőrré teszi. A fennmaradó építési költségeket körülbelül 6,4 milliárd USD-re becsülik. Az állam, amely ennek a megaprojektnek a nagy részét finanszírozza, a Világbank (650 millió USD), több multilaterális fejlesztési bank és – kisebb mértékben – néhány régóta fennálló kétoldalú partner (Szaúd-Arábia, Egyesült Arab Emírségek) támogatását is, amelyek a költségek mintegy 50%-át fedezik.
A Rogun-projekthez kapcsolódó hatalmas pénzmozgások és a magánszektor számára nyújtott hitelek bővülése hozzájárulnak az infláció fokozatos emelkedéséhez. Az infláció azonban továbbra is a központi bank 5%-os (± 2 százalékpont) célja alatt marad. Ebben az összefüggésben a központi bank tovább folytatta monetáris politikájának lazítását: 2026 februárjában a fő kamatlábat 7,5%-ról 7%-ra csökkentette, így a 2022 óta bekövetkezett kumulatív csökkenés közel 650 bázispontra rúgott. A jegybanki alapkamat várhatóan 2026-ban is tovább csökken, de a szomoni gyengülésétől való félelem megakadályozhatja a még agresszívebb lazítást. A jegybank működőképességét továbbra is gátolja a gyenge monetáris transzmisszió. A bankrendszer fejletlen, továbbra is erősen dollárosodott, és gyenge irányítás és korrupció jellemzi, amint azt a 2025 októberében több helyi bankra kiszabott európai szankciók is szemléltetik.
A Rogun-projekt költségei és a külső finanszírozással kapcsolatos bizonytalanság miatt szigorú költségvetési keret
A költségvetési helyzet 2025-ben romlott, és a hiány várhatóan 2026-ban is a GDP 2,5%-os, engedélyezett maximális szintje közelében marad. A romlás elsősorban a beruházási kiadások (a legnagyobb kiadási tétel) meredek emelkedésének tudható be, amelyet a Rogun-gát és más infrastrukturális projektek finanszírozása dominál. A kormány emellett növelte a szociális kiadásokat is, különösen az oktatás és a szociális védelem területén. A bevételek enyhén emelkedtek az adóigazgatás javulásának köszönhetően – amelyet a digitalizáció és az adómentességek csökkentése ösztönzött –, valamint a villamosenergia-szektorban a veszteségek és a hátralékok csökkentésére irányuló erőfeszítéseknek köszönhetően. A kormány célja, hogy 2026-ra a bevételeket a GDP 26%-ára növelje. A bányászati szektor is hozzájárul a bevételekhez speciális adók (jogdíjak, exportadók stb.) révén, amelyek a szektor nyereségének körülbelül 15%-át teszik ki.
Az államháztartási hiányt multilaterális és bilaterális donorok, valamint Kína – az ország fő hitelezője – által nyújtott adósságátvállalások finanszírozzák. Az államadósság mértéke mérsékelt, és nagyrészt kedvezményes feltételekkel jött létre. Az egyetlen kereskedelmi adósság – az első két turbinák finanszírozására felvett 500 millió USD értékű eurókötvény – 2027-ben teljes egészében visszafizetésre kerül. Ugyanakkor a „legkevésbé fejlett ország” státusz várható elvesztése 2026-ban várhatóan a hitelfelvételi költségek emelkedéséhez vezet majd. Ezen felül az állami vállalatok, különösen a Barqi Tojik villamosenergia-társaság, jelentős adósságokkal rendelkeznek.
A diaszpórából érkező, rekordszintű pénzátutalások által hajtott, kivételes 2025-ös év után a folyó fizetési mérleg várhatóan 2026-ban visszatér a szokásos többletéhez. Az ország továbbra is jelentős kereskedelmi hiányt fog felmutatni (a GDP 30%-a), amit az erős import – fogyasztási cikkek, elektromos berendezések és az infrastrukturális projektekhez kapcsolódó szénhidrogének – okoz, annak ellenére, hogy az aranyexport robusztus marad, és az arany ára tovább emelkedhet. A szokásos módon a szezonális és külföldön dolgozó munkavállalók átutalásai ellensúlyozni fogják ezt az egyensúlytalanságot. Ugyanakkor a vonzó üzleti környezet hiánya korlátozza a közvetlen külföldi befektetések beáramlását, amelyek főként Kínából érkeznek és a bányászati szektorra koncentrálódnak, míg a portfólióbefektetések a nemzetközi pénzügyi piacokhoz való korlátozott hozzáférés miatt továbbra sem léteznek. Végül a központi bank által a helyi termelőktől felvásárolt arany egy részének monetizálása, az aranyár emelkedésével párosulva, 2025 végén 6,5 milliárd GBP-re emelte a devizatartalékokat (szemben a 2024. végi 4,4 milliárd fonttal), ami több mint hét hónapnyi importot jelent.
Az orosz–kínai rivalizálás közepén beragadt rezsim
A 2025. márciusi parlamenti választások – amelyek ismét sem átláthatóak, sem tisztességesek nem voltak – megerősítették Emomali Rahmon elnök pártjának várt győzelmét, amely 1992 óta van hatalmon. Rahmon autoriter és elnyomó rendszert tart fenn, miközben fokozatosan biztosítja családja hatalmát. Legidősebb fia máris több felelősségteljes tisztséget tölt be – parlamenti képviselő, a parlament felsőházának elnöke, Dusanbe polgármestere, hogy csak néhányat említsünk –, ami kedvező helyzetbe hozza őt apja utódjaként. A Gorno-Badakhshani Autonóm Területen (GBAO) továbbra is fennáll a társadalmi elégedetlenség.
Kína és Oroszország jelentős gazdasági és politikai befolyással bír az országban. Ugyanakkor Tádzsikisztán – még a Kollektív Biztonsági Szerződés Szervezetének (CSTO) tagjaként is, amely hat volt szovjet köztársaságot egyesít Moszkva vezetése alatt – semleges álláspontot képvisel az ukrajnai háborúval kapcsolatban. Ráadásul Oroszország befolyása egyre csökken, minél tovább marad a háborúban, miközben egyre erőteljesebben jelen lévő Kínával (amely a segélyeket, hiteleket és beruházásokat biztosító vezető kétoldalú partnere) és az Európai Unió közeledési kísérleteivel kell szembenéznie. Ez a befolyásért folyó versengés 2025-ben egy sor tádzsikisztáni csúcstalálkozón öltött testet: először áprilisban az EU-val, majd júniusban Kínával, végül októberben Oroszországgal. Oroszország szigoríthatja azokat a bevándorlási törvényeket, amelyeket a 2024. márciusi moszkvai Crocus City Hall elleni támadás (amelynek halálos áldozatainak száma közel 150 volt) után fogadtak el – a támadást tádzsik bevándorlók követték el –, ha Dusanbe túl közel kerül az EU-hoz. Egy másik fenyegetés Afganisztánból érkezik. Tádzsikisztán nem ismeri el a 2021 óta hatalmon lévő tálib rezsimet, és aggodalommal tekint a határvidéken terjedő terrorista tevékenységekre. A szivárgó határ megkönnyíti a mozgást az afgánisztáni és a tádzsikisztáni tádzsik közösségek között, ami megkönnyíti a szélsőséges csoportok toborzási tevékenységét.