Pakisztán

A vízellátás és a bizonytalanság visszafogja a növekedést

A 2025-ben megfigyelt gyenge mezőgazdasági teljesítmény átterjedhet 2026-ra is, ami ismét korlátozza a növekedés fellendülését, annak ellenére, hogy az infláció egy számjegyű szintre csökkenése pozitív hatással jár. A 2025-ös árvizek során bekövetkezett földterületek pusztulása, valamint az indiai vízellátás további zavarai valószínűleg továbbra is hátráltatni fogják a mezőgazdaságot. Az ágazat a munkaképes lakosság 40%-át foglalkoztatja, és a GDP egynegyedét adja. Az indiai kormány által 2025 áprilisában az Indus-vízügyi Szerződés egyoldalú felfüggesztése gyakorlatilag további feszültségeket vetít előre az ágazat számára. A döntést a Dzsammu és Kasmír államban történt, egy pakisztáni dzsihádista szervezetnek tulajdonított terrortámadásra adott válaszul hozták meg, amelyben 26 civil vesztette életét, és amelyért Új-Delhi Iszlámábádot tartja felelősnek. A Világbank égisze alatt 1960-ban aláírt szerződés a folyó hat mellékfolyójának használatát osztja meg a felső folyású India és az alsó folyású Pakisztán között. A vízgyűjtő területéről származó víz a pakisztáni mezőgazdaság 80%-át öntözi, ami miatt az ágazat különösen érzékeny az indiai döntésekre. A monszun idején bekövetkező áradások és a száraz évszakban jelentkező vízhiány megzavarhatja a mezőgazdasági terméshozamokat (rizs, cukornád, kukorica, pamut), megnövelheti a költségeket és gyengítheti az élelmiszer-ellátást, ezáltal növelve az import iránti igényt. Az energiaágazat is érintett lenne, mivel az ország vízerőművi termelésének egyharmada az Indus-tól függ. A szerződés felfüggesztése ezért várhatóan részben újra fellendíti az inflációt, amely mindazonáltal jóval a 2023-ban és 2024-ben tapasztalt szintek alatt marad.

A hitelhez való hozzáférés javulása – amelyet a jegybanki alapkamat 2024-es 22%-ról 2025 májusára 11%-ra történő felére csökkentése, valamint az IMF támogatása tesz lehetővé – fellendíti a magánfogyasztást (a GDP 80%-át). A külföldön élő pakisztániak jelentős pénzátutalásai szintén hozzájárulnak ehhez a növekedéshez. A magánbefektetések profitálni fognak az alacsonyabb – bár továbbra is magas – kamatlábakból, de továbbra is gátolja őket a belföldi instabilitás (a hadsereg befolyása, a törékeny koalíció, a terrortámadások) és a külső bizonytalanság (feszültségek Indiával és Afganisztánnal). Annak ellenére, hogy az öböl-menti országok továbbra is befektetnek a bányászati és tengeri infrastruktúrába, ezek várhatóan nem fognak igazán beindulni. A TAPI (Türkmenisztán, Afganisztán, Pakisztán, India) gázvezeték – amelynek célja a türkmenisztáni gáz Pakisztánba és Indiába történő szállítása – befejezését úgy tűnik, veszélyeztetik a két ország közötti feszültségek. Másodszor, a Tádzsikisztán, Kirgizisztán és Pakisztán közötti Közép-Ázsia–Dél-Ázsia (CASA1000) távvezeték építése fokozatosan folytatódik. Hasonlóképpen, 2025-ben Kína és Pakisztán megerősítette elkötelezettségét a Kína–Pakisztán Gazdasági Folyosó (CPEC) II. fázisának újraindítása iránt, amelyet 2013-ban indítottak el, és amely több mint 60 milliárd USD-s beruházást jelent, főként kínai kereskedelmi hitelekből finanszírozva. A projekt célja az ország regionális és kereskedelmi integrációjának erősítése azáltal, hogy összeköti a kínai Hszincsiang tartományban fekvő Kásgar városát a pakisztáni Gwadar kikötővel az Indiai-óceán partján, valamint különleges gazdasági övezetek létrehozásával és a digitális infrastruktúra fejlesztésével. A projekt azonban jelentős késedelmet szenvedett a beludzsisztáni szeparatista csoportok támadásai és a pakisztáni költségvetési korlátok miatt. Ezek az akadályok 2026-ban is fennmaradnak.

Az állami kiadásokat továbbra is a szűk költségvetési mozgástér fogja korlátozni. Az export növekedéshez való hozzájárulását az amerikai vámok (19%-os kulcs) fogják hátráltatni. A villamos energia és a nyersanyagok magas költségei miatt már így is meggyengült textil- és ruházati ágazat lesz az első, amelyet ez érint, mivel az ágazat az Egyesült Államokba – amely a legnagyobb kereskedelmi partnere – irányuló export 80%-át adja.

Az IMF támogatása megnyugvást jelent a törékeny államháztartási és külső egyenlegek közepette

A 2024–2025-ös költségvetési évben az államháztartási hiány csökkent, az elsődleges többlet (kamatok nélkül) pedig nőtt (a GDP 2,5%-át tette ki) az IMF által támogatott reformok hatására: az adóalap kiszélesítése, az adóbevételek beszedésének javítása, valamint a tartományi jövedelemadó-rendszerek szövetségi szabályokkal való harmonizálása. A konszolidáció a 2025–2026-os pénzügyi évben is folytatódik új adók bevezetésével (mezőgazdaság, ingatlan, kiskereskedelem), a támogatások csökkentésével és a privatizáció fokozatos újraindításával. A bevételek azonban elmaradhatnak a várakozásoktól a mezőgazdasági szektor nehézségei, a nem hivatalos gazdaság jelentősége (amely a munkaerő 80%-át teszi ki) és a széles körű korrupció miatt. Az összköltségek várhatóan csökkenni fognak, kivéve a védelmi kiadásokat (a nyugdíjakat nem számítva), amelyek az Indiával kialakult újbóli feszültségek és a hadsereg kormányra gyakorolt befolyása következtében 20%-kal fognak emelkedni. A jelentős katonai kiadások így a szövetségi költségvetés 19%-át fogják felemészteni (a nyugdíjakat is beleértve). A költségvetést továbbra is terheli az adósságszolgálat (a GDP 20%-a, beleértve az amortizációt és a kamatokat), és már önmagában a kamatfizetések is a közbevételek több mint 44%-át teszik ki. A két folyamatban lévő IMF-program segíteni fog Pakisztánnak a hiány finanszírozásában: egy 37 hónapos kiterjesztett hitelkeret (Extended Credit Facility) és egy 28 hónapos reziliencia- és fenntarthatósági hitelkeret (Resilience and Sustainability Facility), amelyek rendre 2027 szeptemberében és júliusában járnak le. A teljes összeg 7 milliárd USD és 1,3 milliárd USD, amelyből az ország már 3,3 milliárd USD-t kapott. A Alap részéről nyújtott folyamatos támogatás megnyugtatja a kétoldalú hitelezőket, akik a külső adósság 37%-át teszik ki. A Kína által hivatalos és kereskedelmi bankokon keresztül finanszírozott adósság aránya 28%. A belföldi adósság (az összeg 64%-a) szinte kizárólag pakisztáni rúpia denominált, és a teljes kamat 86%-át teszi ki. E belföldi adósság közel fele helyi bankok által tartott kötvényekből áll, amelyek maguk is a központi bank által biztosított likviditástól függenek.

2025-ben a külső egyenlegek jelentősen javultak a külföldön dolgozó munkavállalóktól érkező nagy összegű pénzátutalásoknak (a GDP 9,5%-a), valamint a multilaterális (IMF, Világbank) és a Kínából, Szaúd-Arábiából, az Egyesült Arab Emírségekből és Kuvaitból származó kétoldalú hitelezők által nyújtott forrásoknak köszönhetően. Ezek az átutalások lehetővé tették, hogy a folyó fizetési mérleg kivételesen enyhe többletet mutasson, és a devizatartalékok 2,5 hónapnyi import fedezésére pótlódjanak.

Ezek a tendenciák 2026-ban is folytatódnak, de a mélyülő kereskedelmi hiány miatt a többlet nem marad fenn. A vízgazdálkodással kapcsolatos feszültségek növelhetik az élelmiszer-importtól való függőséget, és hatással lehetnek a textilipari termékek (ruházat és ágynemű) gyártásához használt pamuttermésre, amely az ország exportbevételeinek 60%-át teszi ki. A bevételeket a globális kereskedelmi bizonytalanság és az amerikai kormányzat által bevezetett vámok közvetlen hatása is gyengíteni fogja. Pakisztánra azonban alacsonyabb vámtétel vonatkozik, mint egyes versenytársaira: 19%, szemben Banglades és Srí Lanka 20%-os, illetve India 50%-os vámtételével. Iszlámábád 10 százalékpontos csökkentést tárgyalt ki cserébe azért, hogy az Egyesült Államoknak jogot biztosítson olajkészleteinek kitermelésére, valamint vállalja, hogy növeli az országból származó energiaimportját. A fő importcikknek számító olajár csökkenése fékezni fogja a hiány további mélyülését. Annak ellenére, hogy Pakisztán diverzifikálni kívánja finanszírozási forrásait – amit jól bizonyít az első, jüanban denominált „Panda” kötvények (250 millió USD) 2025 végén történő kibocsátása –, Pakisztán továbbra is külső segítségre lesz szorulva a kis folyó fizetési mérleg-hiány fedezéséhez, és mindenekelőtt az adósságszolgálathoz.

Átfogó bizonytalanság

A 2024. februári vitatott parlamenti választások óta a két hagyományos párt, a Pakisztáni Muszlim Liga–Nawaz (PML-N) és a Pakisztáni Néppárt (PPP) öt másik párttal együtt egy törékeny koalíciót vezet. A közvélemény-kutatásokban a második, illetve a harmadik helyen végzett pártok napokig tartó tárgyalások után megállapodtak egy hatalom megosztási formulában, hogy abszolút többséget érjenek el, és megakadályozzák a vezető független jelöltek hatalomra kerülését. Ezek a független jelöltek nem indulhattak a Pakisztáni Tehreek-e-Insaf vagy a Pakisztáni Igazságosságért Mozgalom (PTI) zászlaja alatt, amelynek vezetője, Imran Khan volt miniszterelnök 2023 augusztusa óta több vádpont alapján börtönben ül. A koalíció ezért erős ellenzéki légkörben működik, miközben két fő pártjának le kell küzdenie saját belső megosztottságát is, hiszen 1947-ben, Pakisztán és India egyidejű függetlenné válása óta felváltva vannak hatalmon. Shehbaz Sharif miniszterelnöknek (PML-N) és Asif Ali Zardari elnöknek (PPP) a hadsereg befolyásával is meg kell küzdeniük. 1947 óta a hadsereg három alkalommal döntötte meg a kormányt, és összesen több mint három évtizeden át közvetlenül irányította az országot. A hadsereg vezérkari főnöke, Asim Munir, továbbra is szoros kézben tartja a védelmi és külügyi ügyeket, hivatkozva a belső bizonytalanságra és a szomszédos országokkal fennálló feszültségekre, miközben az ország nukleáris fegyverekkel rendelkezik. 2025 novemberében egy alkotmánymódosítás élethosszig tartó mentességet biztosított számára, 2030-ig meghosszabbította hivatali idejét, és kiterjesztette hatáskörét azzal, hogy a hadsereg mellett a légierőt és a haditengerészetet is az ő parancsnoksága alá helyezte.

Pakisztán továbbra is nagyszabású terrortámadások célpontja lesz, amelyek egyre gyakrabban fordulnak elő, mióta a tálibok 2021-ben átvették a hatalmat Afganisztánban. Iszlámábád azzal vádolja szomszédját, hogy menedéket nyújt terrorista csoportoknak, nevezetesen a Tehrik-e-Taliban Pakistan (TTP) szervezetnek. A feszültségek 2025 októberében értek tetőpontra, miután a TTP felszámolását célzó pakisztáni katonai beavatkozás Kabulban véres összecsapásokat váltott ki a két ország határán. A szórványos konfliktusok valószínűleg folytatódni fognak, miközben Pakisztán az afgán menekültek kiutasítását folytatja. A délnyugati Beludzsisztán is támadások célpontja, ezúttal olyan autonóm csoportok részéről, amelyek a fejletlenséget és az ásványkincsek feletti ellenőrzés hiányát kifogásolják. Ezek a támadások tovább fokozzák az Irán és Pakisztán közötti feszültségeket, mivel a beludzs népesség a két ország között oszlik meg. Az Indiával való ellenségeskedés újrakezdődésétől is tartani kell. 2025 májusában egy tűzszüneti megállapodás vetett véget azoknak a fegyveres összecsapásoknak, amelyeket egy pakisztáni dzsihádista szervezet által Észak-Indiában végrehajtott támadás váltott ki. A fegyverszünet ellenére a kétoldalú kapcsolatok továbbra is feszültek maradnak a Kasmír körül fennálló tartós rivalizálás miatt.

Pakisztán az öböl-menti szövetségeseire, különösen Szaúd-Arábiára fog támaszkodni, amellyel 2025 szeptemberében kölcsönös védelmi egyezményt írt alá, és amelytől folyamatos pénzügyi támogatást fog kapni. Az ország fenntartja gazdasági és diplomáciai kapcsolatait Kínával, fő partnerével, miközben fokozatosan erősíti katonai és kereskedelmi együttműködését Bangladeszel. Ez a közeledés, amely 2025 elején, Sheikh Hasina Wajed bengáli kormányának megbuktatása után vette kezdetét, 15 év óta az első diplomáciai kapcsolatok normalizálását jelenti, és az első közvetlen kereskedelmi forgalmat Banglades 1971-es függetlenné válása óta.

Utolsó frissítés: 2025. november