Grúzia

A növekedés mérséklődése három év erőteljes bővülés után

Három egymást követő év gyors bővülése után a grúz gazdaság várhatóan 2025-ben és 2026-ban fokozatosan visszatér a növekedési potenciáljához. A reál-GDP 2024-ben 9,4%-kal nőtt, amit a háztartások és az állami szféra erőteljes fogyasztása támogatott. 2025-re és 2026-ra a növekedés várhatóan lelassul. A magánfogyasztás (a GDP 71%-a) továbbra is a növekedés fő hajtóereje marad, amit az erős foglalkoztatási helyzet, a fogyasztói hitelezés és a reálbérek folyamatos emelkedése támogat. Ugyanakkor a 2022–2023-as időszakban az orosz bevándorlók és a beáramló pénzeszközök által kiváltott rendkívüli keresleti impulzus elhalványul, így megszűnik a belföldi kereslet ideiglenes támogatása. Fontos kiemelni, hogy a háztartások jövedelmét eddig támogató pénzátutalási áramlások (2024-ben a GDP 6,3%-a) az orosz gazdaság stagnálása és a szigorodó migrációs csatornák miatt várhatóan tovább gyengülnek. Ezzel megszűnik az a kedvező tényező, amely Grúziában a fogyasztást ösztönzi. Hasonlóképpen, a politikai bizonytalanság miatt a külföldi beruházások is visszaeshetnek. A kormány azonban prioritásként kezeli a közlekedési, logisztikai, energetikai és digitális infrastruktúrába történő beruházásokat, hogy megerősítse szerepét a Kínát és Európát összekötő Középső Folyosóban. Ezen felül az építőiparba irányuló állami és magánberuházások alapvető növekedési ösztönzőként hatnak majd, különösen az idegenforgalom tekintetében.

Külső szempontból az export valószínűleg kissé veszít lendületéből. Az idegenforgalmi bevételek továbbra is pillérként szolgálnak majd, mivel Grúzia visszatért a világjárvány előtti idegenforgalmi számokhoz. Az áruexport kilátásai vegyesek: a legfontosabb kereskedelmi partnerek (EU, Törökország) lassabb növekedése és Oroszország gazdasági gyengesége csökkentheti a grúz termékek – például fémek, mezőgazdasági termékek, élelmiszerek és italok – iránti keresletet. Ráadásul a legutóbbi kereskedelmi adatokat alátámasztó „reexport-boom” (pl. használt autók és gépek esetében, amelyek hivatalosan egyes eurázsiai piacokra szántak, de Oroszországban maradnak) nem feltétlenül lesz fenntartható, amennyiben változás következik be az Oroszország elleni amerikai/uniós szankciókkal kapcsolatos szabályozási feltételekben (amelyeket Grúzia 2023 óta hivatalosan is alkalmaz).

Az inflációs dinamika a 2024-es szokatlanul alacsony eredmény után megváltozott. Az átlagos fogyasztói árinfláció 2024-ben mindössze 1,1%-ra esett vissza az erős valuta és az olcsóbb importnak köszönhetően, de 2025 elején ismét emelkedni kezdett. Az infláció 2025-ben várhatóan átlagosan 4% körül alakul, majd 2026-ban a stabil és megfelelő várakozásoknak köszönhetően ismét a Grúz Nemzeti Bank 3%-os célértéke felé stabilizálódik. A Grúz Nemzeti Bank valószínűleg fenntartja konzervatív monetáris politikai irányvonalát. Az infláció célközelében tartása esetén – amennyiben a külső feltételek megengedik – óvatosan enyhítheti monetáris politikáját, de az enyhítés mértéke korlátozott lesz, hogy elkerülje a gyengülő lari által kiváltott árnyomást: a fogyasztási kosár fele importból származik. A 3% körüli stabil infláció emellett támogatni fogja a reáljövedelmeket, és hozzájárul a fogyasztói és befektetői bizalom fenntartásához.

Egészséges államháztartás

Az államháztartás továbbra is ellenőrzés alatt áll. A hatóságok jelezték elkötelezettségüket a költségvetési szabály mellett. Így nem várható jelentős költségvetési eltérés. Az államháztartási hiány 2024-ben a GDP 2,1%-át tette ki, ami alacsonyabb a vártnál, és amelyet a jövedelem- és fogyasztási adókból, valamint az újonnan bevezetett illetékekből – például a szerencsejáték-illetékekből – származó erős bevételnövekedés támogatott. A kiadások a választásokkal kapcsolatos kiadások miatt emelkedtek, de a költségvetési politika összességében továbbra is prudens maradt. 2025-re és 2026-ra az államháztartási hiány várhatóan jóval a 3%-os törvényes felső határ alatt marad, ami azt jelenti, hogy az állami kiadások nem lesznek jelentős növekedési hajtóerő. Az államadósság 2024-ben a GDP 36,1%-ára csökkent, és az arány várhatóan tovább csökken majd kissé, megerősítve a pandémiás sokkból való kilábalást. Az adósságprofil továbbra is kedvező, de a devizában denominált adósság magas aránya (75%) az állami mérleget árfolyamkockázatoknak teszi ki.

Grúzia továbbra is folyó fizetési mérleg-hiánnyal küzd, bár ez 2023-tól (-5,6%) 2024-re (4,6%) szűkült az erős szolgáltatásexportnak, valamint az olyan áruexportok fellendülésének köszönhetően, mint a fémek és a reexportált autók. Az előrejelzések szerint azonban a folyó fizetési mérleg hiánya mérsékelten, a GDP -5%-os tartományában bővülni fog, mivel a belföldi beruházási igények miatt felgyorsul az import, míg az export növekedése stagnálni fog. A finanszírozás a közvetlen külföldi befektetésekre és egyéb tőkeáramlásokra fog támaszkodni, de itt is láthatók a kockázatok: a közvetlen külföldi befektetések 2024-ben a politikai bizonytalanság miatt visszaestek, és amennyiben a reformok nem folytatódnak, a külső finanszírozás továbbra is visszafogott maradhat. Ezen felül a devizatartalékok szerények, csupán körülbelül 2,6–3 hónapnyi importot fedeznek, ami a Nemzeti Bank gyakori beavatkozásaihoz vezet a sekély devizapiacokon belüli volatilitás megelőzése érdekében. Ezen felül a bruttó külső adósság a GDP 75%-át teszi ki, míg a közszféra részesedése a GDP 32,1%-át éri el. A külső adósság nagy részét – a GDP 24,7%-át – a bankok adják, míg a nem banki vállalatok aránya 14,8%. A háztartások külső hitelfelvétele csekély. Devizakitettségük főként belföldi jellegű, a grúz bankoktól felvett, devizában denominált hitelek révén.

Belföldi polarizáció és az EU-csatlakozás bizonytalansága

Grúzia a mélyreható belföldi polarizáció és a vitatott demokratikus normák miatt fokozott politikai kockázatokkal szembesül. A 2024. októberi parlamenti választások legitimációs válságot váltottak ki. Míg a kormányzó Grúz Álom (GD) párt győzelmet hirdetett, az ellenzék csalást állított és bojkottálja a parlamentet, ami tömeges tüntetéseket váltott ki és gyengítette az intézményi stabilitást. Továbbra is fennállnak a kormányzással kapcsolatos aggályok, ideértve a média és a civil társadalom korlátozására irányuló kísérleteket, valamint az oligarchikus szereplők folyamatos befolyását. Ezen felül a 2025-ben bevezetett jogszabály megkönnyíti az ellenzéki pártok betiltását, felhatalmazva az Alkotmánybíróságot csoportok feloszlatására, bár végleges betiltásokat egyelőre nem hajtottak végre. Bár az EU 2023 végén megadta Grúziának a tagjelölt státuszt, a reformok megrekedtek, és a kormány 2028-ig felfüggesztette az EU-val kapcsolatos erőfeszítéseket is, ami kétségeket vet fel az ország integrációs útjával kapcsolatban. A grúz közvélemény továbbra is erősen Európa-párti, és a visszalépés bármilyen látszatának kockázata további polarizációt jelent. A GD által a 2024-es választásokon elért közel 50%-os eredmény azonban a széttagolt és meggyengült ellenzéknek, a párt hivatalos EU-párti álláspontjának – amelyhez a „béke az első” üzenet társult –, valamint az Oroszország provokálásával kapcsolatos széles körű közvéleménybeli aggodalmaknak köszönhető.

A geopolitikai környezet továbbra is instabil. Oroszország továbbra is Grúzia nemzetközileg elismert területének 20%-át tartja megszállva, beleértve Abháziát és Dél-Oszétiát is. Az időről időre előforduló határincidensek aláhúzzák az eszkaláció állandó veszélyét. Bár egy újabb nagyszabású háború valószínűtlen, amíg Oroszország Ukrajnában harcol, a háttérbe szorított konfliktusok továbbra is nyomásgyakorló eszközként szolgálnak, és akadályt jelentenek a NATO-tagság előtt.

Utolsó frissítés: 2025. szeptember