Kenya

A stabilabb belföldi környezetnek köszönhető tartós növekedés

A növekedés 2025-ben is szilárd és széles körű maradt, amit a kedvezőbb időjárásnak köszönhető jobb mezőgazdasági termelés, valamint az ipari tevékenység és az építőipar fellendülése ösztönzött, míg a szolgáltatási szektor továbbra is dinamikus maradt, bár valamivel lassabb ütemben növekedett, mint az előző években. 2026-ban a növekedés stabil marad. A mezőgazdaság (amely a GDP körülbelül 18%-át és a foglalkoztatás több mint 40%-át teszi ki) továbbra is támogató tényező marad, amennyiben nem következnek be szélsőséges időjárási körülmények, az ipari tevékenység (a GDP 16%-a) várhatóan profitálni fog az alacsonyabb termelési költségekből a stabilabb árfolyamnak köszönhetően, a szolgáltatási szektor (a GDP 58%-a) pedig továbbra is élvezni fogja az idegenforgalom, valamint az IKT-szektorban (mesterséges intelligencia, kiberbiztonság és digitális kormányzás) végrehajtott reformok előnyeit, amelyek várhatóan kedvezően hatnak a pénzügyi és közszolgáltatásokra. A költségvetési nyomás azonban korlátozza majd a közkiadásokon keresztül történő gazdaságélénkítés lehetőségét, amely a múltban a kenyai gazdaság erős növekedési hajtóereje volt.

A keresleti oldalon a fogyasztás várhatóan profitálni fog a stabilabb társadalmi környezetből, a hazautalások jelentős beáramlásából és a viszonylag stabil árnyomásból. Az infláció várhatóan a Kenyai Központi Bank (CBK) célsávján belül marad (5±2,5%), mivel a stabil shilling alacsonyabb importált inflációt támogat, míg az élelmiszer- és olajárak várhatóan viszonylag alacsonyak maradnak. Ennek következtében a CBK-nak, amely 2024 augusztusában kezdte meg lazítási ciklusát, és azóta 375 bázisponttal csökkentette irányadó kamatlábát (2025 decemberében 9,25%), még mindig van némi mozgástere a kamatcsökkentésre abban az esetben, ha az infláció tartósan makacs maradna. Ez alacsonyabb kamatlábak révén támogatná a magánszektor hitelállományának növekedését, ami kedvező hatással lenne a háztartásokra, de ami még fontosabb, ösztönözné a beruházásokat (a GDP 18%-a), amelyek hozzájárulása a növekedéshez az elmúlt években a magas finanszírozási költségek, valamint a belföldi és globális szintű bizonytalanság miatt gyenge volt.

A közpénzügyek továbbra is nyomás alatt

Kenya költségvetési helyzete továbbra is aggodalomra ad okot, bár a fizetésképtelenség kockázata csökkent. A hatóságoknak sikerült refinanszírozást végrehajtaniuk több kötvénykibocsátás révén 2024-ben és 2025-ben; a legutóbbi 1,5 milliárd USD értékű volt, amely egy adósság-visszavásárlási terv részeként 7 éves (7,875%-os kamatozású) és 12 éves (8,8%) kötvényekből álló adósság-visszavásárlási terv részeként. Kenya emellett három, Kínától kapott vasútépítési hitelt is átváltott dollárról renminbire a kamatfizetések csökkentése érdekében. Ezen felül a hatóságok olyan kulcsfontosságú projekteket (a vasútvonal kiterjesztése Ugandába, a nairobi repülőtér korszerűsítése) kívánnak finanszírozni, amelyekhez az ezen infrastruktúrák használatához kapcsolódó bevételekkel fedezett kötvényeket bocsátanak ki. Az adósságterhek jobb kezelésére irányuló ezen erőfeszítések a hatóságok által vállalt átfogóbb költségvetési konszolidáció részét képezik. A 2025–2026-os pénzügyi évre vonatkozó fiskális politikai keretben a középtávú cél az, hogy a hiányt a GDP 3%-a alá csökkentsék, és az adósság/GDP arányt a 2028–2029-es pénzügyi évre 55% közelébe hozzák. A bevételek mobilizálása tekintetében a tervezett reformok célja a nemzeti adópolitika végrehajtásának folytatása, az adóigazgatás javítása (az adóalap kiszélesítése, a digitális megoldások fokozottabb alkalmazása az adóügyi folyamatok javítása érdekében, a bevételi kiskapuk megszüntetése stb.) valamint a közszolgáltatásokon keresztül származó nem adó jellegű bevételek növelése. A kiadási oldalon a reformcsomag a közkiadások szigorúbb ellenőrzésére és hatékonyságára összpontosít, és magában foglalja a nem alapvető kiadások racionalizálását, a hatékonyabb és átláthatóbb közbeszerzési eljárásokat, a köz-magán partnerségek (PPP) fokozottabb igénybevételét, a köznyugdíj-igazgatás átalakítását, valamint az állami tulajdonú vállalatok reformjainak felgyorsítását.

Bár ezek a tervek a helyes irányba tett lépést jelentenek, nem valószínű, hogy a felvázolt célokat sikerül majd teljesíteni. A kamatköltségek (2024-ben a bevételek 32%-a) és a bérköltségek (22%) súlya miatt alig van mozgástér a kiadások jelentős csökkentésére anélkül, hogy a növekedés rovására menne, ami következésképpen alacsonyabb adóbevételekhez vezetne. Ezen felül az adórendszer-reformok hatása a bevételek növekedésére csak idővel fog megmutatkozni. Ezért a hiány továbbra is jelentős marad, és Kenya a közeljövőben továbbra is ki lesz téve az adósságválság magas kockázatának, mivel államadósságának összetétele (45% külső, ebből körülbelül 25% kereskedelmi bankoknál fennálló, magas kamatozású és jelentős részben közepes lejáratú) sebezhetővé teszi az országot az árfolyam- és bizalmi sokkokkal szemben. Kenya 2025 áprilisában kikerült az IMF-programok kedvezményezettjei közül, miután az EFF- és az ECF-programok utolsó felülvizsgálatát törölték, mivel az ország nem teljesítette a végső részlet kifizetéséhez szükséges követelményeket (valószínűleg az adóbevételek hiányának következtében). Az Alap és a kenyai hatóságok között azonban 2025 októberében megkezdődtek a tárgyalások egy új program elindításának lehetőségéről. Ugyanakkor az IMF-program keretében előírt bármely feltétel valószínűleg megkövetelné Kenyától, hogy erőteljesebb költségvetési konszolidáció iránti elkötelezettséget mutasson olyan intézkedések révén, amelyek valószínűleg nagyobb kiadáscsökkentéseket és adóemeléseket foglalnának magukban. A közvélemény valószínűleg ellenezné ezeket az intézkedéseket.

A külső helyzet javulása

A folyó fizetési mérleg hiánya, amely 2024-ben az exportteljesítmény javulásának és a hazautalásoknak köszönhetően jelentősen csökkent, 2026-ban várhatóan viszonylag stabil és mérsékelt szinten marad. A kereskedelmi hiány (a 2024-es GDP körülbelül 8%-a) várhatóan kissé növekedni fog. A tea, a kávé és a kertészeti termékek exportja várhatóan továbbra is erős marad, az import azonban gyorsabb ütemben fog növekedni, mivel az alacsonyabb olajárakat ellensúlyozni fogja a magasabb belföldi kereslet az állati és növényi olajok, a feldolgozott áruk, az ipari kellékek, a közlekedési eszközök és a gépek iránt. A szolgáltatási mérleg továbbra is enyhe többletet fog mutatni, amit a szilárd idegenforgalmi bevételek támasztanak alá, mivel Kenya továbbra is nagyon vonzó úti cél Afrikában. A mérleget azonban jelentős szolgáltatási kifizetések – többek között a közlekedés terén – mérséklik majd. Az elsődleges jövedelemhiányt – amely főként a külső adósság kamatfizetéseiből adódik – bőven ellensúlyozni fogja a jelentős másodlagos jövedelemtöbblet, amelyet továbbra is a külföldön élő kenyaiak jelentős pénzátutalásai táplálnak. Ezek főként Észak-Amerikából (2023-ban 58%), különösen az Egyesült Államokból érkeznek. Mivel a közvetlen külföldi befektetések (FDI) Kenyában továbbra is nagyon alacsony szinten vannak – 2024-ben a GDP körülbelül 0,5%-át tették ki –, a külső hiányt továbbra is elsősorban multilaterális és kereskedelmi hitelekből fogják finanszírozni, amelyekhez most már könnyebben hozzá lehet jutni, tekintettel a bizalom javulására, miután Kenya képes volt teljesíteni államadósságának külső törlesztéseit. A 2023–2024-es időszakhoz képest a javuló külső helyzet, a befektetői bizalom erősödésével párosulva, növelte a devizatartalékokat, amelyek 2025 második negyedévében az import 5,2 hónapra elegendő fedezetét biztosító, megfelelő szinten álltak.

Tartósan feszült belföldi társadalmi-politikai környezet

William Ruto elnök, akit 2022 augusztusában választottak meg ötéves mandátumra, és Kenya Kwanza koalíciója abszolút többséggel rendelkezik a Nemzetgyűlésben (a 349 képviselői helyből 179-et foglal el), valamint a Szenátus 67 helyéből 33-at birtokol. Bár az ellenzéki koalíció, az Azimo la Umoja, mindkét házban erőteljesen képviselteti magát (158 mandátum a Nemzetgyűlésben és 33 a Szenátusban), de 2025 októberében vezetője, Raila Odinga halála, valamint a pártból való kilépések – többek között olyan nagy pártokból is, mint a kormány részét képező Orange Democratic Movement (89 mandátum) – meggyengítették. Ennek következtében Ruto elnök hatalmi pozíciója megerősödött, így jelenleg kedvező helyzetben van ahhoz, hogy 2027-ben biztosítsa újraválasztását. Míg a kormány üzletbarát álláspontját és a költségvetési konszolidáció iránti elkötelezettségét nemzetközi szinten általában pozitívan értékelik, a belföldi társadalmi-politikai helyzet továbbra is feszült. Kenya azon országok közé tartozik, ahol a Z generációs polgárok nagy tüntetéseket szerveztek, különösen a 2024-es költségvetési törvényjavaslat miatt, ami végül arra kényszerítette Ruto elnököt, hogy elutasítsa azt. Az IMF-program keretében a közpénzügyek stabilizálása érdekében javasolt adóemelések heves tiltakozást váltottak ki a fiatal kenyaiak körében, mind Ruto elnök és kormánya, mind pedig az IMF ellen. A tüntetések több mint egy hónapig tartottak, és erőszakosan verték vissza őket. Az események jól illusztrálják a politikai osztály és a lakosság közötti mély szakadékot, azt a tényt, hogy a gazdasági lehetőségek rendkívül egyenlőtlenek, és hogy sok kenyai nem hajlandó fizetni a kormányzat politikai hibáinak árát. A társadalmi instabilitás kockázata továbbra is jelentős marad, mivel a költségvetési konszolidáció továbbra is a kormány egyik fő célja lesz, és az IMF-fel való új megállapodás biztosítása érdekében további szigorító intézkedésekre lehet szükség.

Nemzetközi szinten Kenyának továbbra is erősítenie kell regionális integrációját a Kelet-afrikai Közösségen belül, amelynek a Kongói Demokratikus Köztársaság és Ruanda közötti feszültségek enyhülése is kedvezhet. Ezen felül a kereskedelmi kapcsolatok valószínűleg elmélyülnek majd az olyan szomszédos országok dinamizmusa – például Etiópia, Uganda és Tanzánia – valamint a Kelet-afrikai Vasúti Főtervnek köszönhetően javuló vasúti összeköttetések révén. Az olyan partnerekkel, mint az EU és Kína, fennálló multilaterális és bilaterális kapcsolatok várhatóan továbbra is szorosak maradnak, az Egyesült Államokkal való viszony azonban bonyolultabbá válhat, mivel Ruto elnök multilaterális együttműködésen és az éghajlatváltozás elleni küzdelem finanszírozásán alapuló külpolitikája ütközhet Washington e kérdésekben képviselt álláspontjával.

Utolsó frissítés: 2025. december