Paraguay

Erős belföldi kereslet mellett továbbra is szilárd növekedés várható

A 2025-ös gazdasági növekedés nagyjából megegyezik a 2024-es erős teljesítménnyel, mivel a mezőgazdasági és vízerőművi termelés egy jelentős ingadozási időszakot követően megfelelő szinten stabilizálódik. A 2025. első negyedévi GDP-eredményt pozitívnak értékelték, amit az ipar és a szolgáltatások erős teljesítménye, valamint a belföldi kereslet élénksége ösztönzött, megerősítve a kedvező kilátásokra vonatkozó várakozásokat. Bár az exportbevételek a gyenge globális nyersanyagárak miatt továbbra is visszafogottak maradhatnak, a nettó export várhatóan pozitív hozzájárulást fog nyújtani, amit az alacsonyabb importárak, a mezőgazdasági export szállításához kedvezőbb folyami viszonyok, valamint a Brazíliának értékesített vízerőművi áramtermelés támogatnak. A mezőgazdasági bevételeket azonban újra hátráltathatják a gyengébb nemzetközi árak és a La Niña jelenség 2025 második felében várható visszatérése, míg a globális kereskedelempolitikával kapcsolatos bizonytalanság és a fokozódó protekcionista intézkedések gyengíthetik bizonyos exportszegmenseket, például a marhahús- és a feldolgozott áruk exportját.

A háztartási fogyasztás (2023-ban a GDP 66%-a) várhatóan továbbra is ellenálló marad, amit a stabil munkaerőpiac, a reálbérek növekedése és az alacsonyabb infláció támaszt alá. A bruttó állóeszköz-beruházások (a GDP 19%-a) szintén erősek maradnak, amit a bővülő hitelkínálat és az úgynevezett 60/90-es törvény szerinti adókedvezmények támogatnak. Ugyanakkor a közkiadások (a GDP 12%-a) szerepe árnyaltabb lesz: míg az infrastruktúrára fordított tőkekiadások fenntartják a növekedési lendületet, a kormány fokozatos költségvetési konszolidáció iránti elkötelezettsége korlátozhatja a folyó kiadások bővülését. A monetáris politika várhatóan változatlan marad, a központi bank pedig fenntartja a 6,0%-os irányadó kamatlábat (2025. június), hogy egyensúlyt teremtsen a támogató pénzügyi feltételek és a továbbra is fennálló élelmiszerár-infláció között.

2026-ban a gazdaság várhatóan megtartja bővülési pályáját, és a növekedés lendületet nyer. Az exportteljesítmény várhatóan javulni fog, amit a globális mezőgazdasági árak részleges fellendülése és a szilárdabb külső kereslet ösztönöz. Belföldi szinten a beruházások és a fogyasztás valószínűleg fenntartják pozitív tendenciájukat, bár a szigorúbb költségvetési feltételek korlátozzák őket. A makrogazdasági stabilitás megszilárdulása – amely az erősebb költségvetési mutatókban, a rögzített inflációs várakozásokban és a politikai irányvonal folytonosságában tükröződik – várhatóan megerősíti a befektetői bizalmat és visszafogja a volatilitást.

A külső egyensúlyhiány 2024-es romlását követően fokozatosan csökken

Miután 2024-ben jelentősen romlott a helyzet – amikor a folyó fizetési mérleg a szójababárak esése és a vízerőművi exportot gátló, kritikus mértékben alacsony vízállás miatt a GDP körülbelül 3%-os hiányára váltott –, Paraguay külső pozíciója 2025-ben enyhén javulni fog. Bár a hiány történelmi szinten magas marad, a szűkülési tendencia várhatóan megkezdődik, ami nagyrészt a folyami viszonyok normalizálódásával együtt járó villamosenergia-export fellendülésének köszönhető. Az áruexport volumene is várhatóan növekedni fog, különösen a mezőgazdasági termékek esetében, még akkor is, ha a globális árak továbbra is alacsonyak maradnak. Az import is valószínűleg növekedni fog, elsősorban az infrastruktúrához és a magánbefektetésekhez kapcsolódó beruházási javak iránti erős kereslet miatt, bár az alacsonyabb nyersanyagárak várhatóan segítenek majd az összimport-számla korlátozásában. A szolgáltatások terén a regionális turizmusból és a folyami szállításból származó bevételek várhatóan tovább javulnak, ami részben ellensúlyozza a hiányt. Ezen felül az elsődleges jövedelemszámla várhatóan továbbra is hiányt mutat majd, mivel a Paraguayban működő külföldi tulajdonú vállalatok nyereségük jelentős részét továbbra is külföldre utalják. A közvetlen külföldi befektetések (FDI) – amelyeket olyan nagyszabású projektek támogatnak, mint a Paracel (cellulóz) és az Atome (zöld hidrogén) – várhatóan a külső hiány jelentős részét finanszírozzák, hozzájárulva ezzel a külső hitelfelvételtől való függőség csökkentéséhez. A továbbra is fennálló sebezhetőségek ellenére a külső pozíció várhatóan fenntarthatóbbá válik, amit a szilárd pénzügyi tőkeáramlás és a prudens monetáris politika támaszt alá. 2025 áprilisában a nemzetközi tartalékok körülbelül hat hónapnyi importot fedeztek.

2026-ban a folyó fizetési mérleg hiánya várhatóan tovább csökken, mivel az exportteljesítmény erősödik, az importnövekedés pedig lassul. A mezőgazdasági terméshozamok és az energiatermelés további fellendülése, a globális nyersanyagárak részleges emelkedésével párosulva, várhatóan támogatni fogja a szilárdabb exportkilátásokat. Ezzel párhuzamosan, ahogy a nagy beruházási projektek befejeződnek, a beruházási javak iránti kereslet várhatóan mérséklődik, ezáltal csökkentve az importnyomást. A szolgáltatásexport és a paraguayi külföldön élőktől érkező pénzátutalások rugalmassága, valamint a pénzügyi számla stabil alakulása várhatóan tovább támogatja a külső egyensúly kiigazítását.

Költségvetési szempontból a költségvetési hiány várhatóan 2025-ben tovább csökken, mivel a kormány a kiadásokat újra a bevételek növekedéséhez igazítja, és megerősíti a kiadások ellenőrzését. A választásokkal kapcsolatos kiadások és a hátralékok visszafizetése helyét szigorúbb költségvetési fegyelem vette át, míg az adóbevételek egyre inkább profitálnak a kibővített elektronikus számlázási rendszerből és a beszedési kapacitás folyamatos javulásából. A folyó kiadások várhatóan a legfontosabb prioritásoknak megfelelően növekednek, az infrastrukturális kiadásokat pedig szelektív köz-magán partnerségeken keresztül tartják fenn, ami biztosítja a kulcsfontosságú beruházásokat anélkül, hogy a makrogazdasági stabilitást veszélyeztetnék. Az államadósságállomány a jelenlegi finanszírozási feltételek és a viszonylag diverzifikált hitelezői bázis mellett továbbra is fenntartható. 2024 végén az államadósság teljes összegének körülbelül 62%-a külső adósság volt. Ennek túlnyomó többsége amerikai dollárban denominált volt, bár ez az összetétel kezdett megváltozni a 2025. februárban sikeresen kibocsátott, 600 millió USD értékű, guaraníban denominált kötvénynek köszönhetően. Egy ezzel egyidejűleg kibocsátott, dollárban denominált kötvénykibocsátás tovább hangsúlyozta, hogy Paraguay továbbra is hozzáfér a külső finanszírozás különböző forrásaihoz. A nemzetközi magánkötvénytulajdonosok és a multilaterális intézmények egyaránt az adósságállomány mintegy 28%-át teszik ki, míg a belföldi finanszírozás az aktív adósságkezelés révén fokozatosan egyre nagyobb szerepet kap. 2026-ban a hiány várhatóan tovább csökken, mivel a rendkívüli kiadások hatása elhalványul, és a bevételi teljesítmény a gazdasági tevékenységhez igazodva tovább javul. A mérsékelt nominális kiadási növekedés és a költségvetési szabályok iránti megújult elkötelezettség mellett az előrejelzések szerint a hiány a költségvetési felelősségről szóló törvényben meghatározott, a GDP 1,5%-át kitevő törvényes felső határ felé konvergál, ezáltal megerősítve a befektetői bizalmat és támogatva a szélesebb körű makrogazdasági ellenálló képességet.

Peña elnök küzdelme a reformokkal és a párton belüli megosztottsággal

A konzervatív Partido Colorado (PC) pártból származó Santiago Peña elnök, aki a szavazatok 42,7%-ával nyerte el a tisztséget és 2023 augusztusa óta tölti be hivatalát, továbbra is egyre növekvő politikai és intézményi kihívásokkal szembesül. A bűnözés és a korrupció elleni küzdelemre vonatkozó választási ígéretek ellenére a ezen a téren elért csekély előrelépés fokozta az elégedetlenséget és próbára tette a közbizalmat. Míg a 2023 végén végrehajtott csempészésellenes terv némi eredményt hozott – különösen az argentin határ mentén –, máshol a végrehajtás továbbra is gyenge. A korrupció továbbra is központi kérdés a politikai napirenden, és a kormányzás javítására irányuló erőfeszítések olyan strukturális akadályokba ütköznek, mint Paraguay gyenge intézményi keretei és a bírói függetlenség korlátai. Ráadásul Peña törekvéseit a befektetői bizalom erősítésére továbbra is gátolja az ország kedvezőtlen üzleti környezete.

A kormány kísérlete reformprogramjának előmozdítására – beleértve olyan politikailag érzékeny kezdeményezéseket is, mint a nyugdíjreform – feszültségeket váltott ki az elnök saját pártján belül. Azok a javaslatok, amelyek a kiváltságos közszférai kategóriák járulékeinek emelését célozzák, ellenállásba ütköztek a konzervatív frakciók részéről, amelyek továbbra is befolyásosak a Colorado Pártban. Ezek a feszültségek, az egykori elnök, Horacio Cartes folyamatos jelenlétével és befolyásával párosulva, elmélyítették a párton belüli megosztottságot, és hozzájárultak a törvényhozási patthelyzethez. Bár az Honor Colorado frakció – amelyhez Peña elnök is tartozik – megerősítette jelenlétét a kongresszusban, nincs meg a szükséges befolyása ahhoz, hogy biztosítsa a reformok zökkenőmentes elfogadását. Ennek következtében a strukturális változások lassú üteme részben aláásta Peña politikai tőkéjét, és korlátozta képességét a támogatás megszilárdítására és a kampányprioritások végrehajtására. Rövid távon a társadalmi elégedetlenség és az intézményi széttagoltság valószínűleg továbbra is rontja a kormány népszerűségi mutatóit és jogalkotási hatékonyságát.

A külkereskedelem tekintetében Paraguay a Mercosur tagja, egy olyan regionális kereskedelmi blokké, amely az elmúlt években nehezen tudott előrelépni mind a belső integráció, mind a külső megállapodások terén. Míg a blokk szabályai megakadályozzák a tagokat abban, hogy külön kereskedelmi megállapodásokat kössenek, a Peña-kormány pragmatikus álláspontot vett fel: támogatja a Mercosur kollektív tárgyalási stratégiáját, ugyanakkor egy rugalmasabb és a változásokra gyorsabban reagáló napirend mellett száll síkra. Ebben az összefüggésben Paraguay üdvözölte a Mercosur és az Európai Unió közötti megállapodásra irányuló tárgyalások 2024. decemberi lezárását, amelyre – főként az európai partnerek által felvetett környezetvédelmi aggályok miatt – évekig tartó késedelem után került sor. A frissített szöveg tartalmazza a klímáról szóló Párizsi Megállapodással kapcsolatos kötelezettségvállalásokat, az erdőirtás nyomon követésére vonatkozó rendelkezéseket, valamint a közbeszerzésre, a gépjárművekre és a kritikus fontosságú ásványi anyagokra vonatkozó felülvizsgált szabályokat. Ezen előrelépés ellenére a megállapodást mindkét régióban még ratifikálni kell, és valószínűleg politikai akadályokba ütközik majd egyes európai országokban. A Mercosur-on belül Paraguay határozottan támogatja azoknak az intézményi mechanizmusoknak a megerősítését, amelyek biztosítják a méltányosabb belső koordinációt és konkrét előnyöket a kisebb gazdaságok számára. Ebben a tekintetben központi kérdés volt az Itaipu-gátra vonatkozó, Brazíliával kötött megállapodás újratárgyalása, amelynek pénzügyi záradékai 2023-ban lejárnak. Paraguay arra törekszik, hogy jobb ellentételezést kapjon a nem fogyasztott, de Brazíliának eladni köteles energia után, beleértve azt a jogot is, hogy többlettermelését harmadik országoknak értékesíthesse. A jövőre nézve várható, hogy a kormány továbbra is egy kiegyensúlyozottabb és előremutatóbb Mercosur létrehozására fog törekedni, különös hangsúlyt fektetve a kereskedelem diverzifikációjára, az energetikai együttműködésre és a hosszú távú fejlesztési célokat támogató, fokozottabb regionális integrációra.

Utolsó frissítés: 2025. június