A globális acélipari túlkapacitás hozzájárul a kereskedelem széttagolódásához
A gyenge kereslet mellett a globális acéltermelés növekvő kapacitásfeleslegével – amelyet körülbelül 640 millió tonnára becsülnek – szembesülve az országok fokozzák az acéliparuk védelmét célzó intézkedéseiket. Kína egyedül a többletkapacitás közel felét (305 millió tonnát) adja, de 2028-ra ezt az Európai Unió (EU) második legnagyobb termelője, Olaszország kapacitásának megfelelő mértékben növelheti. A nettó hatás azonban attól függ majd, hogy milyen bezárásokat hajtanak végre ennek ellensúlyozására, valamint a leállított kapacitás jellegétől is, mivel a múltbeli tapasztalatok azt mutatják, hogy a leszerelt kapacitás egy része már korábban is részben vagy teljesen inaktív volt. Míg a belföldi keresletet továbbra is gátolja az építőiparban zajló válság, a kínai export 2020 és 2025 között több mint 150%-kal nőtt, különösen Délkelet-Ázsiába, Afrikába és a Közel-Keletre.
Ez a tendencia várhatóan folytatódik, mivel a 2026-tól várható globális kereslet fellendülése nem lenne elegendő a többlettermelési kapacitás felszívásához, így az általános kapacitáskihasználtsági arány 75% alatt maradna. Ennek következtében az országok fokozzák a célzott intézkedéseket (dömpingellenes vámok), elsősorban Kína ellen, de egyre inkább szélesebb körű intézkedéseket is alkalmaznak a kijátszási stratégiák hatékonyabb visszatartása érdekében, ötvözve a tarifális és nem tarifális korlátokat, például az európai szén-dioxid-piaci mechanizmust.
Ennek következtében az EU és az Egyesült Államok – a világ két legnagyobb acélimportőre – a közelmúltban szigorította kereskedelmi intézkedéseit, annak kockázatát vállalva, hogy ezzel megzavarják a regionális értékláncokat. Washington az acélra kivetett vámokat 25%-ról 50%-ra emelte, míg Brüsszel éppen most felére csökkentette vámmentes importkvótáját (18,3 millió metrikus tonna) – 2026. júliusától hatályba lépően –, és egyúttal 50%-ra emelte a kvótát meghaladó importra alkalmazott vámot. Mivel az európai döntés még túl friss, a statisztikákban egyelőre nem tükröződik. Ezzel szemben az Egyesült Államokban meredek importcsökkenést regisztráltak (kb. -40% az előző év azonos időszakához képest 2026 első negyedévében), míg a termelés ugyanebben az időszakban 7,5%-kal nőtt. Kanada, India és az Egyesült Királyság is szigorította vámintézkedéseit.
Az európai és észak-amerikai piacok bezárulása felgyorsítja a kereskedelem regionalizálódását: Kína többlettermelését az ASEAN-országok felé, valamint kisebb mértékben a Közel-Kelet, Afrika és Dél-Amerika felé irányítja át. Bár ez a tendencia elsősorban Kínát érinti, bizonyos perifériás partnereket is hátrányosan érint, például az Egyesült Királyságot és Törökországot, amelyek acéltermelésük 76%-át, illetve 42%-át exportálják az EU-ba, de kvótáikból éppen 43%-ot, illetve 27%-ot veszítettek el. A széttagoltság hozzájárul az acélárak piacok közötti eltéréseihez. Míg az árak 2025 óta emelkedtek Európában, és még inkább az Egyesült Államokban, addig a világ többi részén viszonylag alacsony szinten maradnak. A határidős piacokon várható árak alapján ítélve ezek az eltérések valószínűleg továbbra is fennmaradnak.
Az energetikai átálláshoz kapcsolódó fémek nehézségekkel szembesülnek
Az energetikai átállásban és a digitális technológiákban használt ásványi anyagok iránti növekvő kereslet várhatóan továbbra is erős marad. Az autók elektromosítás, a megújuló energiaforrások (szél, napenergia és energiatárolás) terjeszkedése, valamint az adatközpontok elterjedése mind a kritikus fontosságú ásványi anyagok (réz, alumínium, kobalt stb.) iránti kereslet növekedésének lehetőségeit jelentik.
A Nemzetközi Energiaügynökség (IEA) szerint – az üvegházhatású gázok (GHG) kibocsátására vonatkozóan figyelembe vett forgatókönyvektől függően – a stratégiai fontosságú ásványi anyagok iránti kereslet 2030-ra kétszeresére–háromszorosára nő, elsősorban az energetikai átállással kapcsolatos technológiák iránti kereslet hatására. A réz iránti globális kereslet várhatóan 40%-kal fog növekedni az évtized végére. Ugyanez vonatkozik a lítiumra is, mivel a kereslet háromszoros növekedését kizárólag az energetikai átállással kapcsolatos alkalmazások fogják ösztönözni.
Jelenleg Kína egyértelmű előnnyel rendelkezik az ellátás biztosításában, különösen a finomított fémek tekintetében. Az ország a főbb ipari fémek, valamint a ritkaföldfémekhez hasonló kritikus elemek vezető termelője. Például Kína adja a finomított lítium globális termelésének közel kétharmadát, a finomított réz felét, valamint a ritkaföldfémek több mint 80%-át.
A bányászati és fémipar középtávon ásványi anyagok ellátási hiányával fog szembesülni
Az elmúlt két évtizedben alig történt jelentős rézlelőhely-felfedezés, miközben a kutatási költségek az egekbe szöktek: a 2011-es 91 USD/tonnáról 2020-ra 802 USD/tonnára emelkedtek. A bányavállalatok középtávon képtelenek kielégíteni a kínálat gyors növekedését. A bányavállalatok azon képességét, hogy a már üzemelő bányákat pótolják, a hosszú termelésbeállítási idő is gátolja: a 2020 és 2023 között üzembe helyezett bányák átlagos átfutási ideje 18 év – ami 20 év alatt 40%-os növekedést jelent.
Ezeket a folyamatokat tovább hosszabbítják a helyi társadalmi-politikai kérdések, mint például a környezetvédelmi aggályok, az őslakos közösségek és az erőforrások államosítása, valamint a kitermelt lelőhelyek egyre növekvő műszaki összetettségéből adódó emelkedő termelési költségek. A meglévő bányaterületekbe történő beruházások és az akvizíciók továbbra is prioritást élveznek, de a feltárási és új bányaterületekbe irányuló projektek nem részesülnek elegendő befektetésben, ami számos nyersanyagpiacon ellátási hiányhoz vezethet.
A bányavállalatoknak fel kell gyorsítaniuk növekedésüket, miközben magas jövedelmezőségi szintet kell fenntartaniuk. A szigorú finanszírozási feltételek és a makrogazdasági környezet megnehezítik a finanszírozás biztosítását. A piaci értékelések egyre inkább eltérnek egymástól, gyakran az energetikai átállás szempontjából kritikus fontosságú ásványi anyagok kínálatára összpontosító portfóliók miatt. Ez arra készteti a vállalatokat, hogy átalakítsák portfólióikat. Ezért az energetikai átálláshoz elengedhetetlen ásványi anyagokra való újrafókuszálást célzó fúziók és felvásárlások számának növekedésére számítunk. A réz iránti keresletre vonatkozó kedvező kilátások miatt a réz-eszközök további konszolidációja várható. Ezt bizonyítja a BHP és a Lundin Mining által 2024-ben végrehajtott, 3 milliárd dollár értékű Filo Corp. felvásárlása Argentínában, miután a BHP tárgyalásai az Anglo American felvásárlásáról kudarcba fulladtak. A bányavállalatok emellett elidegenítenek bizonyos nem stratégiai vagy gyorsan növekvő eszközöket is, például a platinacsoportba tartozó fémeket (PGM).
A legfontosabb fémek kilátásai 2026-ban
Acél – Várakozásaink szerint 2026-ban az acéltermelés körülbelül 1%-kal fog növekedni az előző évhez képest (szemben a 2025-ös 2%-os csökkenéssel), amit a délkelet-ázsiai feltörekvő gazdaságok, valamint a fejlett gazdaságok is ösztönöznek. A termelés növekedése azonban várhatóan lassabb lesz, mint a kapacitás bővülése, ami csökkenti a kapacitáskihasználtságot – mindezt úgy, hogy a kereslet fellendülése a két évig tartó visszaesést követően várhatóan minimális lesz. Egyrészt a főként Ázsiában fennálló tartós kapacitásfelesleg, másrészt a hazai termelést előnyben részesítő protekcionista intézkedések terjedése várhatóan továbbra is eltérő acélárakat eredményez majd a különböző régiókban: Ázsiában csökkenni fognak, az év során átlagosan 500 USD/tonna körül alakulnak, míg Európában (700 USD/tonna) és Észak-Amerikában (1 150 USD/tonna) emelkedni fognak.
Alumínium – A globális alumíniumtermelés várhatóan enyhén, körülbelül 0,5%-kal csökken majd 2026-ban az előző évhez képest, mivel a Perzsa-öböl termelő országait megbénítja a Hormuzi-szoros blokádja. Bár a Perzsa-öbölbeli Együttműködési Tanács tagjai a globális termelésnek csupán körülbelül 8%-át teszik ki, az export közel 20%-át adják, különösen Japánba (az import 28%-a), az Egyesült Államokba (22%) és az EU-ba (20%), ami jelentős zavarokat okoz a feldolgozóiparok (autóipar, építőipar, villamosenergia-ipar, csomagolóipar stb.) ellátási láncaiban. A pótló kapacitás korlátozott, mivel Kína (a globális termelés 60%-a) máris az évi 45 millió tonnás felső határ közelében termel. Ugyanakkor a kereslet várhatóan 1,5%-kal fog növekedni az előző évhez képest, amit az energetikai átállás – különösen a járművek elektromosításának terén, ahol az alumínium az acélnál könnyebb alternatívaként szolgál – és a csomagolóipar hajt, ahol a fém a fenntarthatósági törekvések részeként felváltja a hagyományos anyagokat. Ennek eredményeként 2026-ra az előző évhez képest körülbelül 20–25%-os áremelkedést jósolunk, amely az év átlagában alig 3 500 USD/tonna alatt tetőzik.
Réz – Annak ellenére, hogy a bányatermelés stagnál, amit több jelentős termelő országban (Chile, Indonézia, Kongói Demokratikus Köztársaság) tapasztalható kihívások gátolnak, a finomított réztermelés 2026-ban várhatóan körülbelül 1,5%-kal fog növekedni az előző évhez képest, elsősorban Kínában feldolgozott hulladékmennyiség növekedésének köszönhetően. Ugyanakkor a kereslet várhatóan 2%-kal fog növekedni az előző évhez képest, amit strukturálisan az elektrifikáció támogat. A piaci többlet ellenére – még ha az is szűkülő tendenciát mutat – a kínálati feszültségek továbbra is fennállnak az Egyesült Államok stratégiai készleteinek felhalmozódása miatt, amit a finomított rézre kivetett magasabb vámok várakozásai táplálnak. 2025 januárja és 2026 júniusa között az Egyesült Államok csaknem megduplázta havi importtempóját, és 1,2 millió metrikus tonna rézet halmozott fel. Ez a magatartás hozzájárul az árak magas szinten tartásához, és 2026-ra tonnánként körülbelül 13 900 USD-s átlagárat várunk, ami 40%-os növekedést jelent az előző évhez képest.
Nikkel – A globális finomított nikkeltermelés 2026-ban várhatóan 3%-kal csökken az előző évhez képest, tekintettel Indonézia korlátozó politikájára, mivel az ország a termelés 60%-át adja. A túltermelés csökkentése és az árak támogatása érdekében Jakarta 2026-ra 270 millió tonnára csökkentette az érckitermelési kvótákat, szemben az egy évvel korábbi 380 millió tonnával. Ehhez hozzáadódik az akkumulátorokhoz szükséges minőségű nikkel előállításához elengedhetetlen kénsavhiány kockázata, amely a közel-keleti zavaroknak és a kínai export felfüggesztésének tudható be. A kereslet várhatóan közel 5%-kal nő az előző évhez képest, amit az akkumulátorok iránti növekvő igény hajt, bár ez nem fogja teljes mértékben felszívni a kínálati többletet, amely továbbra is nagyrészt annak tulajdonítható, hogy Kína az elmúlt években kiterjesztette jelenlétét a szigetcsoporton. Indonéziai nikkel legnagyobb importőreként Kína profitál a helyi vállalatok túltermeléséből adódó viszonylag alacsony árakból. A nikkelárak ezért várhatóan 2026-ban is átlagosan 17 500 USD/tonna körül maradnak, ami kissé magasabb az előző évben megfigyelt szintnél.
Fémek
