Az építőipar és a feldolgozóipar egyaránt tapasztalható lassulása negatívan hat az acél iránti keresletre
Összességében az építőipari szektor stagnálása negatívan hat a kohászati iparra, különösen az acéliparra. Kína az elmúlt évtizedekben a globális építőipari tevékenység egyik fő hajtóereje volt, de az ország jelenleg tartós lassulást tapasztal. Az ingatlanpiaci hangulatindex a legalacsonyabb szinten van, és a 2024-ben megkezdett építkezések száma 2019 óta a felére csökkent. A kínai kormány 2025-re 1,8 milliárd tonnára tervezi csökkenteni a klinkertermelést, enyhe fellendülésre számítva. Ennek következtében az acél iránti keresletet is negatívan fogja érinteni.
Európában ugyan a kedvezőbb kamatkilátásoknak köszönhetően javul a lakáskereslet, a bankok azonban a csődök és a kétes követelések miatt továbbra is óvatosak. Az építési költségek továbbra is magasak, míg a munkaerőhiány továbbra is gátolja a tevékenységet. Az acél iránti kereslet az ágazat rossz hangulata miatt gyengült. Ezen felül a feldolgozóipari termelés lassulása is csökkenti az acél iránti keresletet.
Az Egyesült Államokban a gyenge lakáskereslet miatt 2025-ben stagnálnak a lakásépítési engedélyek száma. Ez várhatóan negatívan fog hatni az építőanyagok, köztük az acél iránti keresletre.
Az energetikai átállással kapcsolatos fémek nehézségekkel küzdenek
Az energetikai átálláshoz és a digitális technológiákhoz szükséges ásványi anyagok iránti növekvő kereslet ma már megállíthatatlan. A járművek elektromosítás, a megújuló energiaforrások (szél, napenergia, tárolás) terjedése, valamint az adatközpontok számának növekedése mind kulcsfontosságú növekedési hajtóerőket jelentenek a kritikus ásványi anyagok (réz, alumínium, kobalt stb.) iránti kereslet szempontjából.
A Nemzetközi Energiaügynökség (IEA) szerint az üvegházhatású gázok (GHG) kibocsátására vonatkozóan felvázolt forgatókönyvektől függően a stratégiai fontosságú ásványi anyagok iránti kereslet várhatóan megduplázódik vagy megháromszorozódik 2030-ra, elsősorban az energetikai átállással kapcsolatos technológiákhoz kapcsolódó keresletnek köszönhetően. A globális rézkereslet az évtized végére várhatóan 40%-kal fog növekedni, amelynek 120%-a az energetikai átállással kapcsolatos technológiákból származik (mivel a hagyományos kereslet ugyanebben az időszakban várhatóan csökkenni fog). Ugyanez vonatkozik a lítiumra is, mivel a kereslet megháromszorozódását elsősorban az energetikai átállással kapcsolatos felhasználások fogják ösztönözni.
A jelenlegi helyzetben a nemzetközi erőviszonyok erősen Kína javára alakulnak, amely ipari stratégiáját szilárdan a bányászati és kohászati értéklánc ellenőrzésére alapozta. A kínai vállalatok jelenleg különösen dominánsak a finomítási szegmensben. Például a globális finomított lítiumtermelés közel kétharmadát, a réztermelés felét, valamint a ritkaföldfémek több mint 80%-át adják.
A bányászati és fémipar középtávon ásványi anyagok ellátási hiányával fog szembesülni
Az elmúlt két évtizedben alig történt jelentős rézlelőhely-felfedezés, miközben a kutatási költségek az egekbe szöktek: a 2011-es 91 USD/tonnáról 2020-ra 802 USD/tonnára emelkedtek. A bányavállalatok középtávon képtelenek kielégíteni a kínálat gyors növekedését. A bányavállalatok azon képességét, hogy a már üzemelő bányákat pótolják, a hosszú termelésbeállítási idő is gátolja: a 2020 és 2023 között üzembe helyezett bányák átlagos átfutási ideje 18 év – ami 20 év alatt 40%-os növekedést jelent.
Ezeket a folyamatokat tovább hosszabbítják a helyi társadalmi-politikai kérdések, mint például a környezetvédelmi aggályok, az őslakos közösségek és az erőforrások államosítása, valamint a kitermelt lelőhelyek egyre növekvő műszaki összetettségéből adódó emelkedő termelési költségek. A meglévő bányaterületekbe történő beruházások és felvásárlások továbbra is prioritást élveznek, de a kutatási és új bányaterületekbe irányuló projektek nem részesülnek elegendő befektetésben, ami számos nyersanyagpiacon ellátási hiányhoz vezethet.
A bányavállalatoknak fel kell gyorsítaniuk növekedésüket, miközben magas jövedelmezőségi szintet kell fenntartaniuk. A szigorú finanszírozási feltételek és a makrogazdasági környezet megnehezítik a finanszírozást. A piaci értékelések egyre inkább eltérnek egymástól, gyakran az energiaátálláshoz szükséges kritikus ásványi anyagok biztosítására összpontosító portfóliók miatt, ami a vállalatokat portfóliójuk átalakítására készteti. Ennek eredményeként az energetikai átálláshoz elengedhetetlen ásványi anyagokra való újrafókuszálást célzó fúziók és felvásárlások számának növekedésére számítunk. A réz iránti erős keresleti kilátások miatt a réz-eszközök további konszolidációja várható. Ezt bizonyítja a tavalyi, 3 milliárd dolláros értékű akvizíció is, amelynek keretében a BHP és a Lundin Mining felvásárolta az argentin Filo Corp. vállalatot, miután a BHP tárgyalásai az Anglo-American vállalattal kudarcba fulladtak. A bányavállalatok emellett elidegenítenek bizonyos nem stratégiai vagy gyorsan növekvő eszközöket is, például a platinacsoportba tartozó fémeket (PGM-ek).
A legfontosabb fémek kilátásai 2025-re
Acél – Előrejelzésünk szerint 2025-ben az acéltermelés évről évre kevesebb mint 1%-kal fog növekedni (2024-ben +0,3% évről évre). Az acéltermelés bizonyos fejlődő gazdaságokban, például Indiában – amely a világ második legnagyobb acéltermelője – továbbra is ellenálló marad. Ugyanakkor a makrogazdasági környezet és a kulcsfontosságú ágazatok (pl. az építőipar) gyengülése miatt kockázati tényezők dominálnak. Az új amerikai kereskedelmi korlátok hatásait jelenleg nehéz felmérni. A globális acélfogyasztás további, 1%-os csökkenésére számítunk az előző évhez képest, miután 2024-ben -0,2%-os, 2023-ban pedig 1%-os visszaesés volt tapasztalható. Ennek eredményeként fenntartjuk a 2025-re vonatkozó, tonnánként valamivel 550 USD feletti előrejelzésünket, ami 5%-os csökkenést jelent az előző évhez képest
Alumínium – A globális alumíniumtermelés 2025-ben várhatóan 2%-kal nő az előző évhez képest, és eléri a 74,5 millió tonnát. Kínában a Yunnan tartomány vízerőmű-régiójában javuló időjárási körülmények várhatóan jelentősen növelik a globális termelési kapacitást. Az energetikai átállás, különösen a járművek elektromosításának köszönhetően – ahol az alumíniumot az acél könnyebb helyettesítőjeként használják – a kereslet várhatóan 3–4%-kal fog növekedni az előző évhez képest. Az alumínium iránti keresletet a csomagolóipar is támogatni fogja, ahol a gyártók a fenntarthatósági kezdeményezés részeként igyekeznek alumíniumot használni a hagyományosabb csomagolóanyagok helyett. 2025-ben a kínálat szűkülése miatt a 2024-es évhez képest jelentősen kisebb többletet jósolunk. Ezért arra számítunk, hogy 2025-ben az árak évről évre 5–6%-kal emelkednek, elérve a 2 600 USD/tonna szintet.
Réz – 2024–2025-ben a rézpiac továbbra is többlettel fog működni a kínai és a Kongói Demokratikus Köztársaságbeli (KDK) termelés növekedése miatt. A finomított réztermelés 2025-ben várhatóan évi 3%-kal fog növekedni (szemben a 2024-es évi +3%-kal). Előrejelzésünk szerint a globális finomított rézfogyasztás 2025-ben évi 2,5%-kal fog növekedni, de a növekedést a főbb piacok mérsékelt kilátásai fogják visszafogni. A rézárak várhatóan 2025-ben átlagosan 9 750 USD/tonnára emelkednek, ami éves szinten 5%-os növekedést jelent. Először is, az energetikai átállással kapcsolatos keresleti előrejelzések és a kereslet-kínálat közötti egyensúlyhiány az árakat e szimbolikus küszöb felett fogja tartani. Másodszor, az energetikai átállás lehetséges lassulása egy „Trump 2.0” kormányzat alatt, a kínai ingatlanpiac tartós törékenysége és az európai iparágat érintő nehézségek várhatóan gátló tényezőként fognak hatni a rézárak erőteljesebb emelkedésére.
Nikkel – A globális nikkelérc-termelés várhatóan 6,5%-kal nő az előző évhez képest, és 2025-ben eléri a 3,9 millió tonnát. A finomított nikkeltermelés erőteljes növekedésére számítunk, amely 2025-ben további 10%-os növekedést mutat majd az előző évhez képest. A vezető termelő ország, Indonézia termelésnövekedése ellensúlyozni fogja a többi fontos termelő régió – nevezetesen Ausztrália, Európa és Új-Kaledónia – termeléscsökkenését. A globális nikkelkereslet várhatóan 7%-kal fog növekedni 2025-ben az előző évhez képest (szemben a 2024-es 5,5%-os növekedéssel), a rozsdamentes acélipar és az energetikai átállás szektorainak növekedése nyomán. Ennek eredményeként előrejelzésünk szerint a nikkelpiac 2025-ben is többletben marad, a termelés miatt telített állapotban. Arra számítunk, hogy az árak 17 000–17 500 USD/tonna körül stabilizálódnak, ami 9%-os csökkenést jelent az előző évhez képest, miután 2024-ben 21%-os zuhanást szenvedtek el.
Fémek
